（原标题：宁德期间前职工打造300亿估值独角兽，海辰储能IPO背后归隐忧）

出品 | 枪弹财经

作家 | 星空

剪辑 | 蛋总

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

3月25日，厦门海辰储能科技股份有限公司（以下简称“海辰储能”）向港交所递交上市招股书，正经开启IPO征途。

海辰储能被称为新动力赛谈的“黑马”，首创东谈主吴祖钰从宁德期间的技艺主干到独当一面，仅用短短5年便将公司推上宇宙储能第三的位置。

干系词，在这场盛宴背后，产能多余风险、应收账款激增、价钱战泥潭等问题，亦然这家明星企业需要直面的挑战。

1、宁德期间前职工独当一面，曾补偿前东家100万

公开信息自满，海辰储能的首创东谈主吴祖钰现年39岁，在他33岁时（即2019年）就开启了创业之路。

吴祖钰是宁德期间的前职工，他2008年毕业于山东师范大学，获取应用化学学士学位，2011年又获取福州大学化学工程硕士学位。

沟通生毕业后，吴祖钰加入宁德新动力科技有限公司担任工程师，2016年1月至2019年2月担任宁德期间新动力科技股份有限公司的工程师。

据倾盆新闻此前报谈，吴祖钰在宁德期间职责期间，曾央求多项发明专利，而且他在2018年8月底还曾入选宁德期间《2018年适度性股票激发有筹商初次授予部分激发对象名单》，是其时受激发的195名中层不停东谈主员之一。

不外，吴祖钰在2019岁首照旧摄取了下野，并于同庚12月创办海辰储能，现在该公司还是是宇宙锂离子储能电板出货量GWh级别以上中，独一专注储能领域的企业，为20多个国度和地区的客户提供以储能电板和系统为中枢的处分决策。

2023年12月，吴祖钰入选了厦门市第二批高等次东谈主才名单。

从2019年至2024年，吴祖钰仅用5年期间，就指导海辰储能在锂离子储能电板出货量方面成为宇宙储能市集排行第三的公司，仅次于宁德期间和亿纬锂能。

2024年，海辰储能的储能电板出货量达到35.1GWh，2022年至2024年的年复合增速达到167%。

在产物研发和产能落处所面，海辰储能也极端赶快，在4年期间里奏效开发了多款储能专用电板，以及多款储能系统。并仅用时13个月就收场了重庆工场从开工建造到一、二条分娩线满产。

此外，公司还在3年内收场了4代智能工场的迭代升级。

从2020年以来，吴祖钰指导海辰储能获取了至少4轮融资，投资方包括峰和本钱、朝希本钱、千帆企航、众远动力、经纬创投、迈为科技等。

其中2022年9月和2023年6月，海辰储能分手完成了20亿元B轮和45.75亿元C轮融资，公司历史融资总数接近80亿元。

海辰储能也在5年内估值接近300亿元，成为厦门市首个独角兽公司。

在公司高速发展背后，吴祖钰曾经与前东家宁德期间产生一些纠葛。

据2023年11月份宁德期间与前职工张敏的诉讼中，宁德期间的讼师深化在2023年9月，仲裁委就曾判定海辰储能董事长吴祖钰“违犯竞业契约”挖东谈主。当月，吴祖钰通过其浑家林秀华向宁德期间支付了100万元的误期金。

值得一提的是，被告状的张敏，其时亦然被宁德期间合计虽在沟通所职责，本色上作事于海辰储能，因此张敏也遭到了宁德期间的告状索赔。

海辰储能招股书流露，在公司的董事会4位引申董事中，其中3东谈主有在宁德期间职责的资格，除了吴祖钰外，还有引申董事兼副总司理易梓琦、庞文杰。

明天在储能行业里，海辰储能和宁德期间也会是彼此极端有竞争力的敌手。

IPO之前，吴祖钰通过珠海海恒以及海辰科技贬抑公司已刊行股本总数的29.09%。峰和本钱抓股4.84%、朝希本钱抓股3.72%、千帆企航抓股3.31%、众远动力抓股3.01%、经纬创投抓股2.67%，其他投资者预计抓股39.52%。

2、国外营收快速增长，2024年扭亏为盈

快速驰驱的海辰储能，其营收增长当然不会太低。招股书自满，2022年、2023年和2024年（以下简称“论说期内”），公司的年营收分手约为36.15亿元、102.02亿元及129.17亿元，年复合增长率达到89%。

其中，储能电板的营收分手约为25.38亿元、79.57亿元、79.61亿元，营收占比分手为70.2%、78%和61.6%。

储能系统的营收分手约为9.09亿元、19.73亿元和46.71亿元，营收占比分手约为25.2%、19.3%和36.2%。

这两大板块孝顺了绝大部分营收。

从不同地域孝顺营收看，论说期内公司在中国内地的营收分手约为36.15亿元、101亿元和92.17亿元，营收占比分手为100%、99%和71.4%。国外营收分手约为3.3万元、1.01亿元和37亿元，营收占比分手为0、1%和28.6%。

不错看到，公司的国外营收呈现快速增长态势。

论说期内，海辰储能的研发进入分手约为1.97亿元、4.85亿元和5.3亿元，分手占公司总营收的比例为5.45%、4.75%和4.1%。

尽管其研发进入额度延续增长，但研发用度率呈现着落趋势。其中2024年，海辰储能的研发用度率低于同时宁德期间的研发用度率（5.14%）。

此外，海辰储能在2024年收场扭亏为盈。论说期内的年内利润分手为-17.77亿元、-19.75亿元和2.88亿元。经补救净利润（非国际财务论说准则计量）分手为-1.05亿元、-2.25亿元和3.18亿元。

从公司的钞票欠债表来看，其非流动钞票从2022年的46.83亿元增至2024年的127.94亿元，复合增长率为65%，自满该公司在产能和拓荒等长久钞票上的抓续进入。

而在流动钞票方面，该公司从2022年的53.26亿元增至2024年的186.56亿元，流动比率为1.29，低于旧例的流动比率警戒线1.5，则自满该公司短期偿债才略承压。

甩手论说期各期末，该公司的年末现款及现款等价物分手约为22.52亿元、52.85亿元和42.94亿元。

论说期内，该公司的钞票欠债比率分手为116.4%、66.5%和73.1%，银行借债余额高达99.83亿元。

尽管公司在2024年的财务景况较2022年有所好转，何况收场了扭亏为盈，但高杠杆带来的偿债压力依然龙套冷漠。

3、需警惕价钱战泥潭，公司生意应收款项激增

早在2023年，海辰储能的赓续首创东谈主、总司理王鹏程就曾放话，要在2025年作念到宇宙储能电板第一品牌。

以锂离子储能电板出货量筹画，2024年宇宙前三大储能电板公司的市集份额分手为：宁德期间35%、亿纬锂能13%，海辰储能11%。彰着，海辰储能距离行业第一还有一定的差距。

现在，海辰储能正在快速扩产，已在中国配置了两个分娩基地，分手位于福建厦门市和重庆市，何况正在山东省菏泽市配置第三个分娩基地。此外，公司还在好意思国德克萨斯州布局了国外分娩基地。

据海辰储能的野心，到2026年扩建表情瞻望总想象产能将莳植至卓著100GWh。

但值得一提的是，海辰储能在论说期内的产能欺诈率并不弥散。

在储能电板产能方面，他们在厦门的分娩基地产能欺诈率分手是99%、90.3%和72.1%。

重庆分娩基地从2023年启用，2023年和2024年的产能欺诈率分手为88.4%和73.3%。

（图 / 储能电板产能欺诈率（着手：招股书））

可见，其储能电板两大基地的产能欺诈率在论说期内均呈现着落趋势。

而在储能系统的产能欺诈率方面，论说期内分手为93%、70%和74%。固然2024年产能欺诈率有小幅莳植，但较2022年仍着落不少。

（图 / 储能系统产能欺诈率（着手：招股书））

在产能欺诈率不弥散的情况下抓续扩产，海辰储能需要警惕产能多余的风险。

在悉数储能产业里，产能多余的风险也可能存在，据北极星储能网近期报谈，2025年前两个月，国内有13个省市出现储能产业野心、开工以及投产音讯，触及特斯拉、中革新航、瑞浦兰钧、赣锋锂电、亿纬锂能等多家公司，新增产能将卓著332GWh，明天各家公司的产能消化亦然值得关心的焦点。

在产物销售方面，海辰储能也需要警惕价钱战的泥潭。

据招股书流露，该公司的储能电板产物在论说期内的销量分手为3.3GWh、15.6GWh、28.3GWh，呈现快速增长趋势。

不外，同时该产物的平均售价则出现大幅着落，论说期内分手为0.8元/瓦时、0.5元/瓦时、0.3元/瓦时。海辰储能暗示，储能电板的平均售价着落原因主若是原材料价钱着落和市集竞争导致。

招股书还流露，甩手论说期各期末，海辰储能的生意应收款项（扣除减值亏欠准备）分手约为2.23亿元、40.2亿元、83.15亿元；生意应收款项信贷亏欠拨备分手约为180万元、1.47亿元和6.61亿元，均呈现大幅增长态势。

若其生意应收款项明天难以回收或蔓延回收，将对公司的现款流酿成压力，致使影响公司的遍及运营，海辰储能应加强客户信用不停和应收账款催收职责。

在吴祖钰的指导下，海辰储能赶快成为储能赛谈的有劲竞争者，短短几年内取得了令东谈主注意标收货。干系词，在强横的市集竞争和潜在的风险挑战眼前，海辰储能仍需保抓澄澈的头脑，寻找快速发展与妥当筹划的均衡点。

这家储能行业的独角兽公司明天能否顺利登陆港交所，「枪弹财经」将抓续关心。

*文中题图来自：海辰储能官网。

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